冲击“潮流零售第一股” ？KK集团重启港股IPO

来源：证券时报 2023-08-02 23:43:39

KK Group Company Holdings Limited（以下简称“KK集团”）在港交所递交招股书，拟在香港主板IPO，这是继其于2021年11月4日、2023年1月20日先后两次递表失效之后的再一次递表，联席保荐人为摩根士丹利及瑞信。

KK集团表示，本次募资将主要用于门店网络的扩张、供应链优化、零售基础设施建设。招股书显示，KK集团是消费品潮流零售商之一，且是中国前十大市场参与者中增长最快的生活方式消费品潮流零售商，2019年至2022年的GMV复合年增长率为88.6%。

(相关资料图)

根据弗若斯特沙利文报告，2022年中国生活方式消费品潮流零售的市场规模以GMV计达到2244亿元，占同年中国生活方式消费品零售的整体市场规模的5.5%。

冲击港股“潮流零售第一股”

招股书显示，KK集团拥有四个零售品牌，即KKV、THE COLORIST、X11和KK馆，各零售品牌的战略性设计均旨在满足中国不同消费人群的市场需求。

其中KKV的市场定位为综合性的生活方式零售店，店内提供面向青少年和年轻人的各种精美商品，截至目前全国402家门店；THE COLORIST定位美妆零售店，提供国内和进口的大众和轻奢等级化妆品品牌，全国198家门店；X11为潮流文化零售店，主打潮流玩具和潮流艺术品，全国门店47家；KK馆为生活方式迷你卖场，提供各种国内和进口的多元种类产品，全国门店49家，4个品牌合计门店696家。

而对公司营业收入贡献最大的为KKV，且毛利最高。截至2023年一季度，KKV实现营业收入10亿元，占整体营收比例69.2%，毛利达到4.71亿元，毛利率47.1%。THE COLORIST营业收入2.36亿元，占营收比16.3%，毛利1.17亿元，毛利率49.5%；KK馆营业收入3611.6万元，占营收比2.5%，毛利1113万元，毛利率30.8%；X11营业收入8892.4万元，占营收比6.1%，毛利3598.8万元，毛利率40.5%。

据悉，KK集团的业务模式分为两种：一是自有门店经营，二是加盟店。收入主要通过货品销售，包括自有门店零售及向加盟店销售，以及基于销售的管理及咨询服务收入，实际上就是向加盟店收取费用。

而KK集团的货品销售主要采购第三方品牌商品，占比在80%以上，自有品牌的采购商品占比较小。

财报数据显示，自2020年至2023年一季度，公司营业收入分别为16.46亿元、35.24亿元、35.5亿元、14.46亿元，净利润分别为-20.17亿元、-56.8亿元、6186.4万元、7765.4万元。

对于2020年至2021年净利润大幅亏损原因，KK集团在招股书中称，主要由于计入损益的金融负债所导致，但并不代表公司实际经营出现问题。

Z世代撑起独角兽

KK集团称，中国生活方式消费品潮流零售市场具有巨大的增长潜力，主要是受消费者对个性化生活方式的追求、产品多样化以及对不乏惊喜和沉浸式购物体验的需求所推动。

根据弗若斯特沙利文报告，千禧世代及Z世代（出生于1982年至2009年之间）已成为中国生活方式消费品市场多个分部的主力军，往往更注重能够体现个性化偏好、新颖性、美学的生活方式消费品设计、产品多样性和品牌形象、高性价比，及着重惊喜发现的购物体验。

Z世代消费能力强劲，且呈上升趋势。2021年，Z世代每月人均可支配收入超过人民币3500元，远超中国居民每月人均可支配收入人民币3074元。2022年，Z世代的消费支出约占中国家庭总支出的13%至15%。由于Z世代在其人口、年龄及购买能力方面仍处于成长阶段，预计未来几年Z世代人均年支出将呈现快速增长趋势。

不得不说，Z世代又撑起了一只超级独角兽。

总体而言，中国的生活方式消费品潮流零售市场竞争激烈且分散，根据弗若斯特沙利文报告，按GMV计算的生活方式消费品潮流零售市场的市场规模近年来快速扩大，预计将从2022年的人民币2244亿元增长到2027年的人民币5260亿元，预计复合年增长率为18.6%。KK集团作为2022年按GMV计中国三大生活方式消费品潮流零售商之一，以及中国增长最快的生活方式消费品潮流零售商（2019年至2022年的GMV复合年增长率为88.6%），在满足客户需求和抓住市场机遇方面具有独特的优势。

随着新冠疫情的不利影响自2023年1月以来消退，加上KK集团继续实施改善门店运营和优化门店网络的措施，单店月均GMV录得39.1%的强劲增长。截至2023年3月31日，公司盈利能力显著改善，经营利润为人民币1.31亿元，而2022年同期为经营亏损3790万元。

背后资本云集，上市前融资13轮

KK集团在招股书中透露，自成立以来，进行了13轮融资，历史投资者包括深创投、经纬中国、CMC资本、洪泰基金、黑蚁资本、璀璨资本等。

具体来看，公司于2016年3月31日，引入种子轮投资者，其中红土创业认购注册资本金额118.35万元，总对价1000万元，深创投认购59.18万元注册资本金额，总对价500万元，分别持有公司5%和10%的权益，此时每股注册资本金额为8.45元。

2017年7月11日，A轮融资开始，投资者包括璀璨资本、上海黑藻，合计认购217万注册资本金额，总对价4050万元，此时每股注册资本金额为18.66元，涨幅已经达到121%。

2018年3月29日，B轮融资新晋引入Matrix，认购注册资本金额101.49万元，总对价3000万元，此时KK集团的每股注册资本金额已经达到29.56元，Matrix、璀璨成长、璀璨远见、上海黑藻合计认购169.16万注册资本，总对价5000万元。

随着后续机构的涌入，KK集团的估值也不断膨胀，投后估值达到200亿元。据记者统计数据显示，KK集团通过13轮融资一共融得约32亿元。

当前市场环境中，二八效应愈发明显，有限的资源也会优先向头部聚集，这是当前整体一级市场里的共识。如今，KK集团即将再次冲刺港交所，充足弹药在手，不知又将在新消费领域掀起怎样的风浪。

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